摩根大通全额经理坚信现金为王 预期10年期美债收益率将升至6%

来自：金十数据资料

有一项联合作战曾帮助William Eigen在传奇人物最严重的股票崩盘行情中如鱼得水，他如今早就坚守这一联合作战：将其管理的88亿美元摩根大通FundJPMorgan Strategic Income Opportunities Fund中的多数资金配置于现金。

该Fund的数据资料结果显示，截至8月初底，现金类工具占注资组合的63%，主要是商业支票。他时说，大体上主要是短期挂钩额度的注资级股票，如果净值持续上升，这种就不会有回报，而几个月初来净值一直在大大持续上升。

今年截至本周二，该Fund高企了4.1%，而宾夕法尼亚州股票商品既有下跌了2.7%。月初内，彭博宾夕法尼亚州综合指数（Bloomberg US Aggregate Index）录得创纪录的13%跌幅，Eigen还能取得0.5%的收益。他的优势在于，他的Fund可以投向任何地方，从现金到垃圾场债，大部分并未任何允许。这与许多股票Fund完全相同，它们的任务明文规定允许了它们偏离基准股票的以往。

Eigen对社会发展的看法让他相信，股票注资者将面对着不够多的痛苦。在他看成，央行可能不会多于再加息一次，然后维持额度定值18个月初之久，以减缓社会发展增加和抑制通货膨胀。因此，10年期美债净值可能降到6%，这一水平上一次注意到是在2000年，而本周三10年期美债净值创下了近4.9%的16年新高。

他时说：“股票多头并未意识到的是，这个社会发展体（宾夕法尼亚州）比他们普通人的不够强大，比他们普通人的不够能考虑到不够高的额度。”

Eigen的观点与摩根大通身兼执行吏马修-珍娜（Jamie Dimon）较相似。珍娜此前警告时说，央行可能只能实施不够多措施来考虑到社会发展衰退。但Eigen与另一位摩根大通同事——通常收益身兼注资吏鲍勃-布洛克（Bob Michele）的观点成型对立，后者预料，随着衰微不确定性大大降低，股票商品将注意到反弹。

在Eigen看成，他的竞争对手们被打揶揄了，因为在无论如何40年里，他们对额度下降已经平常，很难为了让熊市的本质。他时说：“对于通常收入人群来时说，每过一周，社会发展不注意到衰微都是坏消息。”

他基本上实施了“孤注一掷”的策略。虽然注资组合经纪人们通常不会不致将客户服务的资金停放在现金中，但这是Eigen注资方法的支柱。

当信贷商品价格低廉时，他选择现金。当状况急转直下时，他可以趁恐慌买入垃圾场股票。例如，2015 年，他在石油价格崩盘时买入了高收益股票，这一举动最终在商品复苏时得到了回报。自2008年设立以来，他的Fund的年回报率为4%，而整个股票商品的回报率约为2.5%。

Eigen每天监控数百种证券，从贷款人赞成股票到可转换股票，传统意义，大大修正自己的溢价模型，以便随时准备出击。对他来时说，不确定性回报计算并不证明直到现在是进攻的好时机。

若要他重新考虑净值较低5%的现金配置，他希望先注意到长期净值超过短期净值。这是自2022年晚期以来曾经注意到过的状况。他还时说，垃圾场股票利差可能只能从直到现在的420个基点扩大到700个基点。

此外，他还在等待他的体育设施生意放缓，以断言社会发展早就疲软，但他大部分看得这种确实。无论如何，从锅炉确保到浴室保养，各种开销都在大大高企。“通货膨胀的基本面并并未放缓”，他时说。“与无论如何相比，工人直到现在肯定拥有不够多的权力。”

原作者：于健 SF069

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