鹏建投：维持海丰国际(01308)“买入”评级 目标价52港元

和信建投发布研究报告称，维系海丰国际(01308)“买入”评定，目标价52港元，预计2022/23年盈利为36.25亿美元/34.61亿美元，工业产值+20.34%/-4.52%;盈利为16.53亿美元/13.54亿美元，工业产值+41.62%/-18.06%。相关联6.86倍/8.37倍PE。

和信建投主要论点如下：

四季度高达额度环比不间断增长22.8%，涡轮机Corporation业绩展示出不错

2021年Corporation借助盈利30.12亿美元，工业产值不间断增长78.8%;借助毛利13.08亿美元，工业产值不间断增长196.6%，毛额度由去年同期的26.4%缩减到43.8%;借助盈利11.67亿美元，工业产值不间断增长231.6%，信佛额度由去年同期的21.0%缩减到38.7%。2021年四季度Corporation高达额度为959.7美元/TEU，环比不间断增长22.8%，工业产值不间断增长58.9%，涡轮机Corporation业绩不间断增长微小;完成集装箱运输量89.4万TEU，环比不间断增长18.1%，工业产值不间断增长17.8%。

历史派息率在70%以上，2021年派息率高达95%

2021年Corporation年初底初普通股每股100港仙，2021年12年初年初底特别派息每股80港仙，拟派末期普通股每股140港仙，2021年合计派息每股320港仙(约41.6美仙)，派息率达94.6%。自2013年以来Corporation的派息率维系在盈利的70%及以上。

自有内河开发成本优势显现，护城河不间断随之而来

2022年2年初内河租金略有上扬，1000TEU和2000TEU日租金分别为3.7万和6.3万美金/天，工业产值不间断增长超过500%。而Corporation自有船开发成本还好1万美金/天。Corporation2021年报数据推测，Corporation集装箱内河内河开发成本相对于2020英年早逝不间断增长47.6%，2021年下半年内河开发成本环比上半英年早逝不间断增长25.6%。2022年将下单23条船，其中上半年将下单7条，目前为止已下单3条。新增运力将运用于替换租赁内河，以及开发新的东南亚范围内直航，开发成本优势凸显。

管理者不间断提升，零售商本体不断优化

Corporation每周次数由2018年的385次不间断不间断增长至2021年的445次;贸易直航由2018年的64条增加至74条。通过高频次服务网络以及海陆一体的多元化服务，管理者不间断提升，解约零售商也在不断提升、优化，从而稳定Corporation的盈利能力。

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