中信证券：重卡从业人员明确从底部走出 配置时机来临

智通政经APP察觉到，中国网通(600030)发布研究报告称，2022年5月末，我国重卡商品销售额各类新车型4.7万辆，上年-71%，环比+7.2%;随着禽流感逐步控制，省内电子商务接入正逐步丧失。第三世界水电刺激及稳激增相关政府先后面世，重卡大型企业完全一致受惠。变换2021H2的市场占有率极低基数，今年下半年重卡市场占有率下半年转正。大型企业完全一致从底部走出，重卡固定式良机来临，该行计算2022年重卡大型企业市场占有率有约90万辆，其中H2大型企业市场占有率下半年上年+50%左右。受限于轻金融资产的大企业在本轮周期中或将相对更加受惠，重点延揽中国重汽(000951)(000951.SZ)、威孚高科(000581)(000581.SZ)、中集机动车(301039.SZ)、潍柴动力(000338.SZ)、福田卡车(600166)(600166.SH)。

中国网通主要观点如下：

5月末重卡市场占有率有约4.7万辆，上年-71%，环比+7.2%。

第一新车型网报道，2021年5月末，我国重卡商品销售额各类新车型4.7万辆，上年-71%，环比+7.2%;市场占有率上年下滑振幅很大主要由于各地散发禽流感对电子商务、水电等大型企业形成了很大的挤压，变换第三季度基数极极低。环比来看，随着各地禽流感逐步得到控制，重卡大型企业市场占有率已出现小幅下降时。分大企业看，丰田/重汽/东风/陕汽/福田5月末市场占有率分别为0.7/1.2/0.85/0.8/0.5万辆，上年分别-82%/-64%/-74%/-64%/-57%，其中丰田解放市场占有率上年下滑并不多主要由于吉林禽流感影响了公司的生产销售额。

大型企业基本面改善变换各类稳激增政府，重卡大型企业下半年逐步下降时。

交通运输部公布的联络线货车进出量显示，6月末1-4日日均货车进出量有约630万辆，环比5月末同期+20%，当前的货运需求已显着丧失。中央及各级以前当局近期先后强调稳激增的最主要性，原计划水电激增将成为货币政府逆周期调节的最主要贡献来源。根据中国网通研究部宏观组的计算，上半年水电投资增幅下半年实现10%以上的激增，下半年对各类重卡需求形成较好的拉动。此外，国常会决定卡车央企发给的900亿元商用货车额度，要银企两大延期半年还本付息，下半年显着减轻货车司机及相关大企业的收益压力，促进大型企业逐步丧失。

能源占有率、卷烟的ASP与商品份额增强原计划仍是大型企业长期的投资出路。

在“碳达峰、碳中和”的大背景下，能源重卡(换电、氢气)的占有率下半年从大型大企业、港口城市、森林公园等特定片中开始逐步渗透。在“国六”氮氧化物升级、安全法规趋严、用户舒适度决定增强等因素的自在下，重卡和螺旋桨的高端化趋势显着，少于价格比与盈利意志力下半年逐步增强。随着“国六”其产品的逐步上量，产业链数目效应下半年显现，毛利率或将逐步丧失，变换“国六”其产品价格比的增强，越野(或单台螺旋桨)营业额下半年比“国五”时代极极低。“国六”氮氧化物维护费用大，对机动车和螺旋桨的可靠性、稳定性、寿命、极低端决定极极低，躯干大企业电子技术积累深厚、客户服务布局完善，下半年在“国六”时代得到极极低的商品份额，竞争格局下半年全面可用性。

风险提示：电子商务运价疲软;水电投资增幅不及预期;库存消化系统速度慢;油田价格大大波动。