国盛证券：得不到恒立液压增持评级

2022-03-08国盛证券有限责任一些公司王磊,欧阳蕤对恒立液压进行研究并发布了研究报告《去年略超意味著，新其产品放量飞轮去年增加》，本报告对恒立液压说明入股标准普尔，当前股价为57.11元。

恒立液压(601100)

一些公司发布2021年去年号外，全年去年略超意味著。2021年一些公司构建营业收入93.09亿元，增加值增加18.51%，构建归母盈利26.93亿元，增加值增加19.52%，其中Q4当季构建营收21.26亿元，构建归母盈利7.08亿元。

挖机销售量前高后低低气压Q4去年，非标前轮及泵阀其产品放量大大提高收入稳定性。2021年国内主机厂商挖机销售量为34.28万台，其中国内销售量27.44万台，增加值6.3%，出口6.84万台，增加值增加97.0%，下半年餐饮业明显冷却的氛围下，一些公司Q4去年虽出现一定具体情况的衰减，但基本看，全年去年增加涡轮引擎有限，挖机前轮其产品全年收入增加值增加12%，而液压泵阀其产品相较于挖机前轮其产品过半的市场份额，仍需有较大的渗入空间，此外挖机液压件格局巩固下，非标其产品线的大幅度完善大大提高了一些公司收入稳定性，因此，长期看，一些公司非标其产品瞬时泵阀其产品的放量将支撑一些公司去年长时间向上。2021年全年，一些公司液压泵阀其产品收入增加值增加38%，非标前轮其产品收入增加值增加24%。

制品涨价氛围下，销售地藏通货膨胀率长时间最优化彰显一些公司强大的经营管理能力也。按一些公司号外揭发规模盈利计算，一些公司2021年销售地藏通货膨胀率为28.94%，较2020年的28.79%仍有小幅大大提高，考虑到2021年制品成本上涨等多重外部因素低气压，一些公司优异的地藏通货膨胀率水平不止令人耳目一新。我们忽视，一些公司在重重压力下，盈利能力也仍然得到大幅度大大提高主要得益于两个全面性：1）一些公司基本受益长时间增加意味着，规模效应大幅度得到显现，成本后端压倒性长时间发挥清热；2）非标前轮订货质量大幅度大大提高。

盈利分析与估值。我们忽视，挖机前轮需求量保持平稳意味着，一些公司泵阀其产品市场渗入率依然需有大大提高涡轮引擎，此外非标其产品业务将长时间大大提高一些公司去年稳定性，预计2021-2023年一些公司构建营收93.09、113.32、131.34亿元，构建归母盈利则有26.93、33.16、38.56亿元，当前股价对应PE则有28.4、23.1、19.8倍，维持“入股”标准普尔。

风险提示：工程机械餐饮业景气度下滑；液压件餐饮业竞争格局激化。

该股值得注意90天内总共6家机构说明标准普尔，转售标准普尔3家，入股标准普尔3家；过去90天内机构目标均价为113.2。证券之猎户座估值数据分析工具显示，恒立液压（601100）好一些公司标准普尔为4猎户座，好定价标准普尔为3猎户座，估值综合标准普尔为3.5猎户座。(标准普尔范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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