开源证券：得到极米科技买入评级

2022-04-24开源股票股份有限Corporation罗志,周嘉乐,陆帅坤对极米高科技进行研究并公布了研究报告《Corporation信息更新报告：2021Q4净资产很低增，很低景气赛车场年中便是》，本报告对极米高科技得出结论购回评分，当前股价为373.33元。

极米高科技(688696)

2021Q4净资产很低增，很低景气赛车场年中便是，维持“购回”评分

2021年Corporation盈余40.4亿元（+42.8%），归母净利润4.8亿元（+79.9%）。2021Q4盈余13.9亿元（+45.0%），归母净利润1.8亿元（+88.5%）。2021年Corporation国内终端微投行业年中便是、市占有率有利于提升，外国自有国际品牌其产品线剩、实现翻倍以上下降，营销、技术开发后端很低举很低打技术创新市场竞争壁垒。回避疫情扰动、工业产品上涨影响，我们下调2022-2023年利润计算，追加2024年利润计算，预定2022-2024年归母净利润为6.52/8.89/11.64亿元（2022-2023年原值6.99/10.10亿元），对应EPS分别为13.0/17.8/23.3元（2022-2023年原值14.0/20.2元），当前股价对应PE为28.6/21.0/16.0倍，Corporation国际品牌其产品后端优势行业便是，维持“购回”评分连续性。

终端微投系列其产品国内领先地位年中技术创新，外国其产品拓展时是预定

2021年终端微投收入35.0亿(+52.0%)，占有盈余比例+5.2pcts，销量/均价分别+33.79%/+13.59%。2021年上市系列其产品NEWZ6X、H3S等其产品年中一炮而红，根据IDG，2021年极米占有中国透视其产品份额21.2%（+3.1pcts），稳居第一。2022Q1阿里管道极米透视销额GMV市占有率达21.9%(+1.6pcts)，提升趋势延续。系列其产品Z6XPro透视的销售时是预定，2022W16阿里管道极米透视销额GMV+120%，实现翻倍以上下降。我们备受瞩目系列其产品拉动制成品年中很低下降，领先地位有利于技术创新。分管道看，2021年Corporation境内/所在国该Corporation收入分别+36.07%/+145.2%，在日本人、欧洲、宾夕法尼亚州等多区域的线上线下管道齐头并进，备受瞩目剩其产品等价后Corporation外国其产品拓展有利于技术改造。

毛汇率逆势提升，备受瞩目管道和其产品结构优化带来有利于上升空间

2021年Corporation毛汇率为35.9%（+4.3pcts），主系折价促销减少、很低三好系列其产品放量、自研的设备占有比年中提升特别设计。2021Q4毛汇率33.4%（+0.4pct），提升幅度不大主系运费调整至生产成本影响。费用后端很低举很低打，2021年Corporation的销售/技术开发费用率分别+1.5/+1.6pcts，技术创新仍然市场竞争优势。2021年Corporation净汇率12.0%（+2.5pcts），2021Q4净汇率13.2%（+3.0pcts），毛汇率趋势年中向好下，预定净汇率将保持稳中有升。

吹拂险提示：征税政策变动；工业产品价位瞬时；外国该Corporation开拓稍逊预定。

股票之主星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，天吹拂股票潘暕研究员团队对该股研究较为深入，近三年计算准确度最小值为52.91%，其计算2022本年度代管净利润为利润7.11亿，根据现价计算出来的计算PE为26.27。

最新利润计算明细如下：

该股最近90日内共计22家部门得出结论评分，购回评分19家，增持评分3家；过去90日内部门目标均价为559.94。股票之主星估值统计分析基本功能显示，极米高科技（688696）好Corporation评分为3.5主星，好价位评分为1.5主星，估值综合评分为2.5主星。(评分范围：1 ~ 5主星，最很低5主星)

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