光大海外：保有中国民航信息网络增持评级 航空需求复苏拐点仍面临不确定性

光大境外释出研究研究报告称，确保西方航空运输信息网络（00696）“大股东”评级，考虑到其在欧洲各国航空新公司IT商品龙头地位牢固、叠加民用航空新公司业长期技术发展乐观。根据新公司曝光的2021年度财务状况研究报告，21年归母净利润为5.51亿元下同。鉴于欧洲各国多地流感连续不断致欧洲各国航空新公司期望停滞不前承压，该行下调2022年净利润计算60%至11.17亿元下同；新增2023/24年净利润计算为14.42/18.07亿元下同。

事件：新公司2021年借助于销售额54.76亿元下同，去年同期下降0.2%；归母净利润去年同期增高52.0%至5.51亿元下同（财务状况预告5.5-7.0亿），主要由于新公司：1）加强商品推展强力及与消费者的沟通，信用减值受损失冲回3.74亿元下同；2）进一步加强效率遏制；3）该机场数字化厂家业务部门增长。

分业务部门板块来看，1）航空新公司信息技术增值（AIT）业务部门销售额21.27亿元下同，去年同期下降14.7%；2）结算及整肃销售额3.18亿元下同，去年同期下降11.7%，主要由于流感导致国际上结算及整肃赢利去年同期缩减；3）智能化增值销售额13.73亿元下同，去年同期增高16.6%，主要由于超越竣工验收前提条件的项目数量去年同期增加；4）数据网络增值销售额5.19亿元下同，去年同期增高6.1%，主要由于零售信息技术增值赢利去年同期增加；5）其他业务部门销售额11.39亿元下同，去年同期增高18.2%，主要由于其他技术增值和缴付业务部门去年同期增加。

研究报告主要具体内容如下：

21年AIT业务部门收入不升反降；欧洲各国航空新公司期望停滞不前拐点仍陷入局限性

21年新公司电子旅游服务零售系统（ETD）解决问题的欧洲各国外航司整体包机订座量去年同期小幅增高5.0%、单价则确保比较稳定，AIT业务部门销售额去年同期不升反降，主要由于：受流感影响，部分消费者采用的增值计算机系统太大简化相应，致销售额阶段性承压。该行预计22年AIT业务部门销售额与包机订座量有望重回强于的粗略。

2H21新公司ETD解决问题的西方航司欧洲各国新加坡航空新公司包机订座量去年同期/环比下降27.4%/20.2%，主要由于2H21流感连续不断致欧洲各国航空新公司期望受挫。22年1年末国航空运输社会活动会议上，航空运输局力争22年完成货物期望量5.7亿人次，较21年4.4亿人次去年同期增高30%。但鉴于：1）2年末以来欧洲各国多地经常出现流感连续不断，西方航司欧洲各国包机订座量停滞不前拐点仍陷入局限性；2）西方航司国际上新加坡航空新公司及外航限制短期内难见边际放开，该行预计22年新公司ETD解决问题的包机订座量去年同期经济总量低于航空运输局关于货物期望量的经济总量能够。

危险性提示：流感长时间影响超预料；下同下同美元大幅度缩水。

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