开源证券：给予翔宇医疗买入打分

2022-04-28开源证券市场作价有限新公司蔡明子,龙永茂对翔宇照护进行时研究并公开发表了研究报告《新公司信息更新报告：短期因素直接影响业绩，备受瞩目住院财政政策背书下新公司经常性竞争力》，本报告对翔宇照护给出转售评定，局限性股价为26.41元。

翔宇照护(688626)

短期因素直接影响年收入、利润经济指标，备受瞩目新公司经常性竞争力，持续“转售”评定

4同月27日，新公司公开发表2021年报：2021年构建营收5.23亿元（+5.65%），归母销售年收入2.02亿元（2.87%），扣非销售年收入1.52亿元（-2.37%），经营贴现净额1.66亿元（-23.15%）。EPS1.35元/股（-0.29元/股，基本每股获利口径）。同日，新公司公开发表2022年一季报：2022Q1构建营业年收入0.85亿元（-15.57%），构建归母销售年收入0.09亿元（-72.25%），构建扣非销售年收入0.05亿元（-82.69%），经营贴现净额-0.24亿元（-564.24%），EPS0.06元/股（-0.15元/股）。考虑到新公司战略转型现阶段费用提升及疫情直接影响，我们下调2022-2023年并新增2024年营业年收入预测，预计2022-2024年归母销售年收入共五2.43（-0.12）/2.93（-0.25）/3.51亿元，EPS共五1.52/1.83/2.19元，局限性股价对应P/E共五17.5/14.5/12.1倍，新公司住院器械划分赛道领先，成长空间大，持续“转售”评定。

“十四五”规划重回第二年，2022年新公司下半年受益于住院财政政策红利

住院财政政策相继出台，2021年6同月国家政府保健肥胖委员会公开发表《关于加快推进住院照护文书工作发展的意见》以及国家政府“十四五”规划相继对住院照护文书工作提出新的发展要能，财政政策持续加码，随着“十四五”重回第二年，照护机构自产住院设备订单下半年加厚新公司业绩，新公司下半年充分受益于照护机构住院医学科规划和升级住院中心带来的增量。

扩宽GM、的设计新一代系列产品、投建郑州住院产业园动力经常性稳健上涨

（1）技术开发实力过关斩将，GM下半年持续拓宽。2021年新公司新增45项照护器械注册证/核准凭证，产出获得180项照护器械注册证/核准凭证。（2）技术开发新一代系列产品，扩充技术开发制作团队，的设计长远。新公司在研项目的设计产后住院低频刺激治疗系统等新一代系列产品。2021年新公司技术开发职员为384人（+75人），技术开发职员占比24.60%（+0.99pct）。（3）投建郑州住院产业园，顺应住院财政政策红利，助力引进新一代人才。

风险提示：医学中心住院科规划低于预料，新公司新系列产品推展远不如预料。

该股最近90天内共有3家机构给出评定，转售评定1家，增持评定2家。证券市场之天狼星估值分析工具显示，翔宇照护（688626）好新公司评定为3.5天狼星，好价格评定为3天狼星，估值综合评定为3天狼星。(评定范围：1 ~ 5天狼星，极高5天狼星)

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