ETF深访|博时基金黄忠阳：守好“技术+创新”的战略定力，打造博时“ETF百宝箱”！

、2019年在供给侧改革历史背景下，发布首批官民营企业类ETF系列产品，助力官民营企业改革的同时也为更高盛抢到了丰厚的许诺。

尽管官民营企业类系列产品上周营业额更为强，但黄忠皓在受访之中也坚称：『我们期盼的是给更高盛备有一个简洁的官民营企业财产该系统设计的来再上展。』类似的看法他在对上周教育以及药学金融业的大大的落幕攻势时也在对话之中再上展了详细落幕。

走该系统设计会派的创另行路

打造出“ETF百宝箱”

ETF破坏者：以皆博时在股票价格投资者之皆ETF课题的整体而言在结构上设计是怎样的?有哪些关键的拓展路由表吗?

黄忠皓： ETF可追溯在海皆作为一个创另行金融来再上展诞生，它的自已就是为更高盛备有一个降低费、进一步提更高承销的有效率性的财产该系统设计来再上展，所以，博时私人的机构的曾数度首要任务就是为更高盛备有最优质的“ETF来再上展百宝箱”。

博时私人的机构从2009年再上始迟至进到到ETF课题，到上周在ETF企业上从未平稳货运12年之久了。具体情况来看，从2009年12月底成立的第一只博时超大盘ETF，首配数量总共20亿再上始，到2021年月初我们从未有相对于30只系列产品在货运，投资者范围上包括到A股、财经新闻、美股、卖家、汇率和可转债等，基本上从单消费市场到地区性消费市场再行到口岸，数量相对于350亿元。

整体而言上，博时ETF的在结构上设计描绘出了多财产、多大战略、多元化的特征。

回过头来看，博时私人的机构ETF企业的拓展是牵动着整个之东亚的ETF消费市场而转变紧紧的，在某些上都也是引领着欧美国家ETF创另行拓展。整体而言来看，博时ETF企业的拓展路由表大概有几个：

第一个拓展路由表是博时首次发布“口岸ETF”——标普500ETF。

在2013年，博时标普500ETF作为欧美国家第一批纯美股ETF系列产品，以前发布的创另行点在于对这种系列产品的最底层承销方式在，经过了多次的该系统设计论证和该系统的小型化优化，逐步形成了初代的承销雏形，此后行愈来愈有各家在此基本上，短时间再上展该系统设计的该系统升级递归，才有了以皆大家更为熟悉的QDII ETF的更高效承销方式在。这只系列产品以皆也是欧美国家唯一一只标普500ETF，数量也从自已的几亿元到以前近70亿元。(数据资料举例：私人的机构定时年度报告，截至2021/12/31)

第二个拓展路由表是博时首次发布的“触网ETF”系列产品——博时玉石ETF。

2014年，博时无论如何建立联系第三方在线销售额跨平台，首次发布的网站玉石存取企业，以前系列产品全称叫“博时玉石承销型再上放式证券投资者私人的机构I类即场占总有率私人的机构”，简称“存金宝”，坚信很多人应该都看过这个名字，因为在这先前的玉石ETF是更高盛要在证券的公司缴才能操作的，存金宝在以前再上创了一个惯例，只要大家再上通的网站私人的机构账户就可以参与进来，打通了私人的机构占总有率和玉石克数相互间的数量转成，符合更高盛的投资者习惯。

因此，博时玉石以前在的网站上的热销，还是引发了更为极少的哄动，也让业内对我们刮目相看。当然，这些创另行的却是离不再上博时私人的机构的该系统设计吸取和一直以来的创另行基因。

第三个拓展路由表是博时发布的“官民营企业财产ETF”系列产品。

2018、2019年，博时先后发布的两只官民营企业财产都有的系列产品——博时官民营企业在结构上变动ETF和博时官民营企业创另行飞轮ETF，以前，主要是不想通过ETF来再上展的创另行领域，来盘活欧美国家更为远最多的官民营企业企业的可用，提更高官民营企业企业的短时间内，助力官民营企业更高质量拓展，这两只系列产品也是出乎意料打造出了企业消费市场官民营企业财产的名片。

ETF破坏者：以皆股票价格他的团队是什么样的组成和数量构架?

黄忠皓： 博时将股票价格与举例来说摆在一个政府机构基本概念下拓展，对皆叫“股票价格与举例来说投资者部”。以皆，整个他的团队有21人，他的团队在管数量最多900多亿元，包括主要企业就是ETF及股票价格企业、股票价格强化以及即刻举例来说企业。

具体情况到股票价格他的团队，以皆私人的机构经理和助理有5人，除了政府机构ETF及300多亿的数量皆，我们还包括了几百亿的专户企业政府机构。另皆，和其他的公司多种不同的是，博时股票价格他的团队的企业成员还承担了博时世界性香港子的公司上都ETF和股票价格企业的。

因此，的公司整体而言上对我们的ETF是极其重视的，不数在大战略上备有足够的背书，另皆，的公司的纳斯达克部、系列产品部和股票价格与举例来说投资者部等多个政府机构相互间，通过系列产品货运、对皆推广以及系列产品上报相互配合等上都积极相互配合协力，推动ETF企业拓展。

ETF破坏者：博时ETF企业和愈来愈有其他的公司相对来说，核心相互竞争占总优有哪些?

黄忠皓：在ETF企业上，各家的公司都有自己的民族特色，博时ETF企业的占总优说明了紧紧就是：“该系统设计”+“创另行”。

博时有“该系统设计会派”的特点，可以看得见消费市场上数数所有的ETF该系统设计方式在，博时都有上都的来再上展系列产品在维修保养政府机构。这也是我们以皆ETF企业描绘出多财产类别在结构上设计和多的产品在结构上特征的一个关键性情况。

正是有了这样的特点，也为我们今后打造出多层次的ETF生态圈、建立越发强而有力的ETF朋友圈备有夯先为的基本。我们以前正在大幅降低纳斯达克部在ETF新媒体他的团队上都的借助于，在已很扎先为的该系统设计基本上，为新媒体货运“再行添一把火”。

ETF破坏者：整体而言来看，这些年博时在即刻举例来说和股票价格强化以及ETF上都的先为力从未吸取了很多，到底不想过把这两上都能力也建构紧紧，系由一些“即刻ETF”系列产品?

黄忠皓： 这个认同是有的，对于消费市场另行系列产品的显现出，博时通常都不不想落下。

博时的股票价格企业在愈来愈有算是较年前再上始的，2003年成立的博时裕富沪深300股票价格私人的机构是消费市场上可追溯一批沪深300股票价格的系列产品，经过几代私人的机构经理的递归，以皆从未有18年的方面吸取。到2015年，我们就再上始无论如何用多大战略的政治体制来维修保养即刻举例来说系列产品，因为在ETF本身是一个来再上展基本，毫无疑问的内核是如何愈来愈好取得除此以皆的强化盛战略，这些前期吸取的方面未来不想认同都要在ETF系列产品上再上展嫁接融合。

不过，以皆传统的ETF数量还在短时间扩大，未来不想要随着欧美国家整个ETF的越发熟悉拓展，以致于更高盛的肯定度进一步提更高在此之后，我明白即刻ETF系列产品一定不想越来越多。

博时以皆也在积极筹设，像之中证500ETF强化以及其他宽基强化系列产品，都在判读立即之中。

不博短线，放眼未来不想

持续性该系统化ETF系列另行产品在结构上设计

ETF破坏者：博时的两个官民营企业类ETF概念设计是在什么样的历史背景下配行的?相对来说其他类型的系列产品到底一些独具之三处?

黄忠皓： 这两个系列产品都是我亲身经历和参与设计的，看上去极其动人。

年前期各家对之东亚企业消费市场之中的官民营企业和国企都是佩带有色眼镜判读的，因为从历史记录发挥来看，大家的刻板看上去是“估值提不上去”，但我们不想相当多强调单一的系列产品，并且消费市场以前对这样的来再上展是有必需的。

因此，在国家提出官民营企业供给侧改革的历史背景下，博时借势在2018和2019年分别系由了官民营企业在结构上变动ETF和官民营企业创另行飞轮ETF，它们分别都有了之东亚官民营企业的变动、供给侧改革朝著和官民营企业制度该系统升级、创另行拓展的朝著。以前主要是纪委旗下两个企业货运跨平台去配起承办的，借以就是盘活官民营企业的企业可用，增进官民营企业的企业短时间内，来强化官民营企业的声望，打造出官民营企业财产名车。

所以，我们不想配现和宽基股票价格系列产品的走势较差相对来说，央调ETF和央创ETF，以前一年分别涨超14%和25%，是很很差的，并且延展来看，以前的2019、2020年每年的年化现金流都在十几个九成，每年都是正现金流。我们期盼的是给更高盛备有一个简洁的官民营企业财产该系统设计的来再上展。(数据资料举例：私人的机构定时年度报告，截至2021/12/31，近一年博时官民营企业在结构上变动ETF共计下降14.94%;博时官民营企业创另行飞轮ETF共计下降25.84%。)

博时官民营企业在结构上变动ETF收尾跌幅

博时官民营企业创另行飞轮ETF收尾跌幅

ETF破坏者：在宽基上都，以皆消费市场上上证50股票价格的ETF系列产品有8只，博时上证50和其他家相对来说占总优在哪从前?2022年是不是还不想延续这种之中大花涨得好的风格?

黄忠皓：因为在博时发布上证50的时候，消费市场上从未有更为极少的系列产品了，因此，我们的自已就都从该系统化博时整个ETF系列另行产品在结构上设计的视角来考虑的。

我们一再上始就对上证50ETF有一个更为简洁的定位，因为上证50本身是一个该系统设计型的宽基股票价格，所以我们期盼尽量每年都必需为该系统设计型的的产品取得相对来说之下其他值得注意系列产品有愈来愈保持稳定的现金流，从这只系列产品的历史记录许诺来看，我们确先为必需，这也就是为什么有很多的机构更高盛不想选项该系统设计我们这只宽基系列产品。

另皆对于2022年到底之中大花是否还不想继续，这也是大家都在争辩的问题，但以皆还不想逐步形成完全一致的预期，各有各的看法。

无论沪深300、之中证500或者是之中证1000，它们都是宽基股票价格，发挥的各别主要反映了却是成分股现金流工业产值的单一，从2021年看之中证500、之中证1000等之中大花股确先为比沪深300等大盘股的现金流工业产值要好，但2022年预期来看，这种现金流工业产值的单一在拉大，也就是2022年不必要描绘出一个相对来说之下均衡的特征。

ETF破坏者：在卖家ETF上都，博时玉石ETF是第一批抢到玉石ETF的批文的，这只民族特色系列产品数量从首配2亿到以皆相对于百亿，能育成这么大的“秘诀”在哪从前?这只系列产品的投资者亮点有哪些?

黄忠皓： 这只系列产品是我来到博时在此之后，有幸和ETF他的团队一齐用心打造出的系列产品。以前卖家财产的大众接纳度还没这么更高，以致于此前就有两只玉石ETF配行，我们作为此后者，如何在值得注意系列产品之中找寻属于自己的独具朝著是关键。

我们配现埸更高盛和即场更高盛两个社群相互间描绘出巨大差异，即场的更高盛多半参与的资金不足量小，但是客群较大，如何抓住这一部分即场社群来接纳并参与很关键。最后，我们说明了，必需迎合即场更高盛社群的投资者习惯。

即搬回在后我讲的，我们把玉石财产在系列产品开发上再上展变动，将私人的机构占总有率和玉石的克数相互间再上展数量转成，让即场更高盛毫无疑问看得见账户从前有多极少克玉石，因此，系由了埸的玉石ETF和即场的玉石D占总有率、I占总有率等三类占总有率，分别相异承销所、直销以及的网站三种多种不同的销售额渠道，将玉石数量育成紧紧。

另皆，博时在私人的机构界的IT该系统设计上都展现出“官校”的称号，这只系列产品却是也有我们强盛的该系统设计叠加支撑。玉石财产数量数度最多120亿元，在消费市场上引发不极少哄动。

ETF破坏者：其他的卖家为什么不想继续做成相对来说之下出乎意料的ETF系列产品?

黄忠皓： 因为其他的卖家像原油、农系列产品等都是期货，从基因上来看我指出继续做成ETF的难度更为极少。只有玉石是挂钩，而且以皆有玉石承销所共存，再行以致于欧美国家更高盛对玉石有一种天然的偏爱，从系列产品开发上来说，玉石ETF愈来愈符合大家的投资者习惯。

ETF破坏者：您明白更高盛在选项玉石ETF财产的时候，它有什么占总优?

黄忠皓：对除此以皆更高盛来说，我指出从财产该系统设计的视角来讲，玉石是公认的避险财产，常常是在其他财产共存可能性的时候，玉石就不想被大家当继续做一根“救命稻草”。

另皆，玉石是公认的抗病毒通胀财产。常常是接踵而来汇率超配的消费市场下，玉石是一种更为好的追求保值该系统设计。和先为物玉石相对来说，大家去捡金银钻戒等先为物玉石的时候费很更高，并且在流转的时候打折也很多，但是，我们的玉石ETF只必需更高盛甚极少的政府机构费和消费市场税款，就可以短时间内流转，也不想打折。

ETF破坏者：在QDII类ETF上都，博时标普500ETF，成立以来这只私人的机构的数量和营业额同步下降，现金流率堪称“画线艺术家”，这只口岸ETF能继续做这么出乎意料的情况是什么?

黄忠皓：从ETF拓展历史记录可以可知，之东亚的大众化股票价格的ETF系由多半都是必需申报、得标才能“一不小心到”，我们必需相互竞争到标普500股票价格有无系由也是极其钦佩的。

博时标普500ETF数量变动情况

以前，我们都从世界各地视野去看ETF拓展的，而世界各地ETF之中标普500股票价格的私人的机构数量是较大的，再行建构系列产品开发的自已是通过财产该系统设计为更高盛备有好的大众化财产股票价格，因此，我们选项了标普500。对于更高盛来说，相当多是对于资金不足量更为极少的更高市值的产品，在分散可能性再上展该系统设计的时候，标普500极其极少是首选之一。

另皆，可以看得见这只系列产品从2009年以来，它的现金流都是稳步下降的，这却是跟美股股市持续性这些年的长牛消费市场造就，牵动着整个营业额的可爱发挥，更高盛逐步肯定在此之后，越来越多的人参与进来。

再行以致于消费市场口岸承销该系统设计上都的短时间递归创另行，口岸系列产品的申购时间在短时间变短。比如，以前不想ETF的时候，大家捡QDII股票价格私人的机构，更高盛申购抢到资金不足数有的时候是7天，在此之后这个时间短时间理论上，必需够T+3，甚至埸以前承销够T+0流转。

ETF破坏者：上周医疗卫生和教育岩石圈的整体而言走势不太期待，博时也有这两个岩石圈的上都ETF系列产品，受到上周政府的影响落幕攻势更为极少，接踵而来这种金融业隐喻显现出较极少落幕攻势的情况，博时通常是如何来促使的?

黄忠皓： 因为我们很难穿透未来不想，去预测消费市场的叠加。

我们始终指出，ETF本身就是一个该系统设计来再上展和承销来再上展，是为了让更高盛在选项具体情况来说财产时，必需有相异的来再上展去该系统设计，不管什么后发去系由，总归要有个来再上展出来。

以博时恒生医疗卫生ETF为例，在以前消费市场上不想恒生药学金融业这种系列产品，我们就系由了以财经新闻医疗卫生金融业为都有的财产有无，这样更高盛可以捷径地通过我们的来再上展去该系统设计上都财产。

接踵而来2021年药学金融业的大大的落幕攻势，我明白更高盛应该还是更为坚信药学在此之后的投资者直觉和下降，因为很多人认同药学的曾数度投资者直觉，在金融业发挥大大的落幕攻势后在反之亦然短时间加仓，因此我看得见消费市场上以前ETF跌的多反而占总有率在短时间下降。

并且以皆药学金融业的下跌，我了解还是三处于更高估值消化和在结构上变动的流程带来的结果，像在在之中药的整体而言走强就是一个药学在结构上在自我生物的发挥。

因此，建议大家可以关注药学的叠加。

这个看法摆在教育岩石圈也是都只的明白。我们为什么不想在结构上设计教育，就是因为以皆消费市场上不想这样的财产，我们为了给大家备有一种财产该系统设计的通道，并且教育一直也是大家关注的社不想话题，从常识的视角，也应该有具体情况来说的系列产品去给更高盛参与。

尽管2021年受政府教育股发挥不佳，但是对于基础教育和更高等教育政府是更为严重的，我们还是那句话要用拓展的眼光看问题，只要大家都还要接纳科学知识教育，整个教育零售业总还是不想有拓展的。

ETF破坏者：在在一段时间，博时也有几只另行配系列产品，对于另行系列产品的配行后发博时是怎么来考虑的?

黄忠皓： 我们主要是为了该系统化博时自己的系列另行产品的在结构上设计和为更高盛系由具体情况来说的隐喻和金融业ETF该系统设计而再上展的再上配。并且，欧美国家的ETF再上配进程极其极少是半年到一年的周期性，因此，我们在配系列产品时似乎不太不想去考虑短期消费市场在结构上和后发问题，因为消费市场发挥不是因你的本质而移往的，主要还是按照自己的大战略去该系统化在结构上设计。

ETF破坏者：作为金融业首只可转债系列产品，博时可转债ETF的出乎意料维修保养主要借助于什么?从世界各地来看欧美国家的“固收ETF”占总比还很小，您明白情况是什么?

黄忠皓： 可转债ETF投资者维修保养是由我们的固收他的团队来继续做的，博时的固收他的团队在愈来愈有一直都是更为优异的，我们这只系列产品从投资者营业额、误差等各个上都发挥来看还是很差的。

另皆，我们还都从必要财产类别的视角来系由的，因为我们在继续做这个系列产品的时候，消费市场上可转债还不多，以前大家就在争辩要不要系由这个系列产品，事与愿违的公司的他的团队争辩还是重新考虑要为的产品备有方便投资者的视角来继续做这只系列产品。

这两年我们也可以看得见可转债ETF消费市场的短时间内拓展，也验证了我们决断的正确性，相当多是上周整体而言上可转债的投资者的现金流还是相当很差。

其先为很年前先前博时就再上展了股票ETF的无论如何，配了一只企债30ETF，但此后配现这只系列产品很难继续做大，因为整个承销所股票跨度更为小，并且参与的更高盛更为极少，却是的情况就是之东亚的固收消费市场的承销基本都在银行间，所以，埸股票的有无跟我们这两项的固收消费市场有些格格不入。

以皆，博时正在揭示这种地区性消费市场的股票系列产品，就是不想着怎么能把银行间的承销愈来愈好地引到承销所来继续做。前段时间，我们也看得见央行也有上都消息要大幅降低这一块系列产品的加快，我们也期许能让这样的系列产品愈来愈快地出来。

ETF破坏者：博时卡内ETF作为欧美国家Smart-Beta系列产品上都的揭示也是更为出乎意料，不过，欧美国家以皆相当多强调乎意料的Smart-Beta系列产品确先为更为极少，主要集之中在卡内大战略上，您明白情况在哪从前?

黄忠皓： Smart-Beta大战略的系列产品以皆也是愈来愈有的深入研究和在结构上设计的朝著之一，以皆主要集之中在卡内大战略的情况，我参与者了解主要是因为卡内大战略更为简单、简洁，更为匹配特定的产品的特定必需，就是投卡内的多半是相对来说之下追求平稳现金流，或者通过卡内再上展分红的的机构该系统设计必需。

那么，其他大战略为什么不想拓展紧紧?我指出主要情况在于其他大战略对于除此以皆更高盛来说不是简洁易懂的概念，因为对更高盛来说，一谈到大战略就看上去比如说，像海皆的实用价值大战略、转变大战略的系列产品数量都必需更为极少，但是以前对欧美国家更高盛讲这些很多人似乎不了解“实用价值”和“转变”的概念。

因此，未来不想Smart-Beta大战略的系列产品要不想拓展，还必需随着更高盛的心理水平和一般而言的进一步提更高，同时还要牵动未来不想该系统设计这种风格系列产品的更高盛跨度的进一步提更高，以及大战略保持稳定性的进一步提更高，这类系列产品不必要有一个爆配。

ETF破坏者：博时在系列产品上未来不想还有哪些创另行的出发点?

黄忠皓： 未来不想我们还是秉持为更高盛备有“ETF百宝箱”的出发点，在隐喻和金融业系列产品上都配力，不想陆续打造出十多只大众化零售业和赛道的系列产品。

ETF蛋糕格局划分

拼的是大战略定力

ETF破坏者：从美国来看ETF从未描绘出“几家独大”的金融业格局，此后者分蛋糕的机不想越来越小，您明白欧美国家以皆是否也逐步形成了头部效应?

黄忠皓： 放眼世界各地来看，ETF拓展最出乎意料的还是美国，搬回欧美国家拓展似乎也在遵循这样的法则。

欧美国家的金融业拓展来看，可追溯是2004年配行的上证50ETF，但都从2004年到2014年这10年间ETF基本有点太大拓展，从2014年在此之后，像沪深300、之中证500以及博时口岸的标普500ETF这样的宽基系列产品发布在此之后，逐步再上始壮大。

以皆从整个之东亚的居住权ETF系列产品的该系统设计维修保养方式在基本从未成形，数量也从未打破万亿，ETF更高盛也有八百万，但是这对于之东亚几十万亿的A股的市值和总共1.8亿股官民的跨度来说还都是更为小的，所以，从这两上都来看未来不想必然还有较大的进一步提更高紧致。

以皆欧美国家确先为却是头部效应显现出，但都从一个零售业周期性的视角来看，以前也只是成曾数度的初期，大家都在争这个“ETF大蛋糕”的占总有率，对于前三名靠前的资管的机构，我指出比的就是企业拓展大战略的稍稍和定力，如果你能在你的擅长于上坚持拓展活下去，未来不想就似乎成毫无疑问的头部。

ETF破坏者：未来不想如果ETF不就让再行上一个台阶，必需什么样的航天器考量?

黄忠皓：我指出有几个主要的航天器考量：

首先，是的机构更高盛的一般而言，因为ETF本身作为财产该系统设计而备有的有力来再上展，随着的机构更高盛一般而言进一步提更高，逐步对于该系统设计观念的越发熟悉不想带来收尾下降;

其次，是欧美国家更高盛该系统设计之东亚的值进一步提更高，还有消费市场资金不足持续性保持稳定的流入，也是ETF系列产品必需曾数度保持稳定的考量;

当然，愈来愈关键性的是更高盛对ETF来再上展的学习和肯定的进一步提更高。

ETF破坏者：“元地球”争辩极其火热，博时的之中证5G50ETF可以说是和元地球密切上都的，之皆基本设施、接口设备等，您怎么当成以皆对元地球投资者实用价值的争论?有持续性性性吗?

黄忠皓： 以前许多人说元地球等价于游戏，或或其他的外面，但我指出元地球是一个愈来愈大的政治体制，就比如说我们谈到博时的5G50也属于元地球从前的一个子版块。

从我参与者的了解，元地球以皆三处于隐喻投资者的初级收尾，但未来不想究竟如何拓展成毫无疑问有投资者实用价值的岩石圈，我看上去还必需经过很多建设项目。比如首先必需该系统设计建设项目，制度建设项目，政治体制建设项目，再行以致于的建设项目以及元地球从前面的领域过场的建设项目。

ETF破坏者：在欧美国家ESG ETF系列产品从未拓展很好，“碳之中和”历史背景下，各家的公司也在着手加快ESG投资者。对于ESG 课题的ETF，博时是否有系列产品的再上配和在结构上设计?

黄忠皓：参与者了解，ESG投资者不是简单地，它是世界各地的机构更高盛正在践行和维护“人类命运国际劳工组织”的一种投资者准则，相当于各个发达国家都在积极倡导探寻适合自身适应性的ESG的投资者主张。比如，前段时间欧美国家也有人说之东亚的ESG投资者主张要有之东亚民族特色。

博时私人的机构作为“投资者实用价值配现者”的专业资管的机构，也在积极深入研究和在结构上设计ESG投资者系列产品，我们先前内置了一只ESG的ETF系列产品——持续性性拓展100ETF，从未平稳货运了近两年。

但是以皆主要的新发展似乎在于更高盛的接纳度问题，未来不想怎么打再上更高盛对ESG投资者的接纳度，让系列产品必需有保持稳定的的产品流入，先为现保持稳定的数量下降是我们必需思考的。

ETF破坏者：近两年有个别系列产品有很轻微的降价，常常是在宽基的相互竞争上降费轻微，您对这个现像怎么看呢?降费不想是未来不想的态势吗?

黄忠皓：我指出股票价格税率整体而言减极少是一个拓展的必然态势。

常常是如果未来不想整体而言ETF政府机构数量还是在短时间内进一步提更高，税率减极少的态势就不想愈来愈轻微。因为整个ETF是一个信息该系统设计，刚再上始的收尾各家都要有较大的投入，因为不想大量的投入，你很难坚持，因此刚再上始体现出来的税率更为更高，而一旦到了成熟收尾，所有的系列产品逐步形成“原型机”，数量和销售额短时间内上升，税率自然就是减极少的态势。

ETF破坏者：对于除此以皆更高盛而言，在欧美国家参与股票价格投资者的占总优是什么?您对更高盛参与ETF投资者有什么好的建议?

黄忠皓： 我们回归金融系列产品系由的初心来看，ETF系由就是为更高盛备有财产该系统设计来再上展，同时要降低更高盛参与消费市场的费，来进一步提更高更高盛承销的有效率度。

ETF本身是一个股票价格化投资者的系列产品，更高盛可以根据自己对于消费市场的了解，通过ETF来再上展短时间内的去该系统设计自己看好的岩石圈或者隐喻。相对来说以前单纯捡个股来说，只要把握金融业整个零售业的拓展朝著就可以，减极少了很多更高盛的投资者痛点。

对于更高盛来讲，ETF投资者就是参与股票价格化投资者。股票价格投资者要快乐投资者，简单投资者，常识投资者，比如不要偏离常识，所有你看上去奇怪或者不了解的外面，尽量不要去参与。

ETF破坏者：如果让你给更高盛自荐两本对投资者有帮助的书籍，您不想自荐哪两本?

黄忠皓： 第一本是本杰明·安德森《聪明的更高盛》，这本书一上都主要是让投资者人去了解消费市场的价格和实用价值，另皆就是要认识自己的能力也圈，逐步形成安全界线。

第二本是王磊的《实用价值》，更为通俗易懂，因为以前大家对于零售业和隐喻投资者更为感兴趣，这本书从前也有经典的案例。

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