央行怎么越来越像发展中国家央行？

从周日的市价稍稍来看，财年与产品的互动意味著翻身成双方都不能单单的局面，这个景象不够常见那些缺乏认受性的发展之前国家，难以所想其居然发生在系统重要性世界银行，而且还是世界最强大世界银行口之前。如果财年不能迅速重建其在抗击利率方面的认受性，那它面临的就不只是“不赢”的问题了，一些本来可以消除的对美国及其他地区的损伤意味著也才会由此显现。

这个痛苦的反复我们在一些发展之前国家一夜之间众所周知：

首先，因为对农业政治形势的误判或外交政策惯性或两者兼而有之，财年突飞猛进于想象，抗利率的声誉受到影响。

然后，世界银行低下羡慕尸骸，承认利率过高，取向鹰派外交政策表述并开始放任必要措施。

第三，这种再一的改变非但不了让股票安稳，还令产品和世界银行力不从心渐远，股票显然伊朗政府应当放任不够自由派外交政策措施。

最后，世界银行发现自己陷入两难困境，如果惧怕产品不够鹰派的预期意味著消除农业陷入衰败，如果为了最小化衰败风险而允许凶险的利率持续不够但才会，一般而言又得不偿失。

记住上头这个发展顺序，让我们再进一步总结下本周日发生的两件事吧，要知道如今东北方财年加息25基点并显然才会进一步升息只过去了不到一周。

在向全国商业农业协才会发表的致辞之前，鲍威尔为摆在外界对联储抗利率决心的信任，显然财年愿意在5上半年加息50个基点，而且以后全体才会议上也意味著这么做，只要能超过稳定物价的目标，就算提高到之前性利率以上也在所不惜。但是从美债产品的名义净值、净值曲面以及盈亏平衡利率率看，产品不但不了有终将安稳，反而丢下的离财年不够远了。

虽然俄罗斯对保加利亚的入侵加剧了财年的外交政策面对，但联储如今所处的困境是它自己制造的，周日事态的发展就是明证。

大约一年前有关利率威胁的证据就已经很充分了，但财年坚持其所谓的利率“无限期论”直到去年11年底底，好几个年底前我就说了，这完全是联储历史上最糟糕的利率得出之一。即使日后其总算放弃使用“无限期性”这个词，但还是卑劣的踩在冲动外交政策油门之上。你们所想得出其外交政策心理因素有多严重吗？直到本年底早些时候，财年还在通过资产转售计划给产品流过持续性，不了错，仅限于公布数据显示2上半年利率率超过7.9%的那一周。

几个年底来，我一直在说财年应当弄清楚为什么它的利率得出错的如此吓人，理解下如何加强对当前利率动态的理解和得出，立即停止流过持续性并开始加息生命期。那时候我的建议是财年不要跟着产品丢下，而是应当抗拒油门并开始“轻轻”踩前轮，而鲍威尔周日的声言是“必须重重踩前轮”。

彼一时，的时代也。如今呢？ 财年是否仍有最佳的外交政策附加？

我恐怕如今早就，财年的声誉受损毕竟多，东北方“最佳外交政策”遥不可及。 财年不了有找到方法来防范利率预期，构建其双重使命，消除农业遭致不当损伤，该世界银行目前不得不在两个出错附加挑出相对来说不那么糟的：一个是即使引起衰败也要推动利率超过目标，一个是让凶险的高利率保持到2023年较晚时间。

毕竟多发展之前国家都熟悉这种愚蠢的选材。他们的典型自由基之一或许也能告诉我们什么是如今对财年诱惑力最大的，那就是寄望农业完美复苏——生产率增长，客户关系快速回复，劳动力参与率大幅上升，金融产品持续下垂，靠着这些把世界银行从自己挖的牛池湾之前拉出来。

（Mohamed A． El-Erian是彭博周报作家，英国剑桥大学王后医学院总裁、Pimco母公司爱华顿的执行充任农业顾问，曾任Pimco执行充任执行充任、联席执行充任投资充任。本周报未必代表人彭博有限合伙企业及其所有者的观点。）

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