财信上市公司：给予伟星股份买入评级，目标价位16.1元

2022-04-19财信商业银行股份有限新公司邹联合作战,蔡凌寒对伟星星股份完成研究并刊发了研究报告《主休业务慢速速持续增长，新包罗扩大初见成效》，本报告对伟星星股份说明买断估价，认为其最终目标价位为16.10元，当前股市为11.93元，预料上涨幅度为34.95%。

伟星星股份(002003)

重大事件：新公司刊发2021年年度报告，2021年发挥作用的销售收入33.56亿元，上半年持续增长34.44%；发挥作用扣非归母净利润4.39亿元，上半年持续增长73.69%。

主休业务慢速速持续增长，新包罗扩大初见成效。分业务来看，拉链/纸袋资本额分别上半年持续增长26.21%/37.95%，资本额占去比分别为41.44%/54.71%，主休业务发挥作用较慢速增速，主要都和新公司进一步加大优质的产品的美国市场扩大最大限度，多个生产商的产品接单陷亿；其他衣着调料业务的销售收入上半年持续增长217.93%，资本额占去比为2.41%，“大调料策略”初见成效。

世界性美国市场资本额增速较慢速。分内陆地区来看，国内/世界性内陆地区的销售收入分别上半年持续增长29.49%/49.87%，主要由于：1）海外批次回流；2）智能生产的推进和研发设计的加强，新公司调料系列产品的世界性垄断力不断进一步提高，加上全球化的布局取得一定成效，催生世界性批次增多。国内/世界性内陆地区资本额占去比分别为75.71%/24.29%，从生产商端开票口径来看，预料世界性内陆地区资本额超过50%。

控费战斗能力增强。2021年新公司期间费用率为22%，上半年-3.49pct。基本来看，的销售费用率为7.80%（-2.68pct），主要都和运输费和包装费相应至休业开销；政府机构费用率为9.32%（-0.4pct），财务费用率为0.75%（-0.4pct）；研发费用为4.13%，与去年基本整体而言，但研发费用上半年持续增长34.19%，主要都和为提高新公司的内部垄断优势，新公司持续加大系列产品的研发最大限度，在智能装备及工艺技术等各个方面持续增长较多引致。

营收战斗能力增强。新公司毛利率/扣非后净利率分别为38.02%/13.10%，上半年-0.82/+2.96pct，毛利率上升主要都和会计准则相应（运输费和包装费从的销售费用相应至休业开销）和世界性定价上涨引致，剔除会计准则不良影响，新公司毛利率为40.27%，上半年+1.43pct，营收战斗能力有所进一步提高。

投资建议：新公司坚信大的产品策略，聚焦内部的产品和当中长期美国市场，积极扩大新包罗，再一继续进一步提高在现有的产品当中的美国市场份额；同时积极扩大世界性美国市场，世界性批次较慢速持续增长，再一继续抢占去YKK美国市场份额、持续开拓新的产品。今年以来疫情反复对于服装行业终端消费品有所不良影响，下游生产商的产品定购偏谨慎，短期对新公司批次有所不良影响，但长期演算不改，出乎意料疫情后新公司业绩持续增长，预料新公司2022-2024年发挥作用的销售收入38.67、44.26、49.67亿元，归母净利润5.54、6.49、7.45亿元，EPS分别为0.70、0.81、0.93，给予新公司2022年20-23倍PE，对应合理价位区间为14.00-16.10元，维持“推荐“估价。

风险查看：疫情反复不良影响终端消费品，行业垄断加剧。

商业银行之星星数据当中心根据近三年刊发的研报数据计算，海通商业银行盛开教授工作团队对该股研究较为深入，近三年数据分析准确性均值为72.88%，其数据分析2022年度原属净利润为营收5.28亿，根据下同换算的数据分析PE为18.08。

最新营收数据分析明细如下：

该股已经有90天内分别为9家该机构说明估价，买断估价9家；过去90天内该机构最终目标均价为15.32。商业银行之星星溢价分析工具标示出，伟星星股份（002003）好新公司估价为3星星，好价位估价为3.5星星，溢价先导估价为3星星。(估价范围内：1 ~ 5星星，最高5星星)

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