开源证券：给予美畅股份买入评估

2022-01-14开源股票控股权有限的公司刘强对美畅控股权进行学术研究并发布了学术研究统计数据《的公司信息升级统计数据：细直通系统设计新建安全边际，消费得益于财务状况很低速增加》，本统计数据对美畅控股权所述套现评估，意味著市值为66.54元。

美畅控股权(300861)

里斯出货量降价格，文殊直通龙头2021年财务状况回归很低增加

的公司预料2021年实现同属上市的公司大股东的营业收入为6.84-8.36亿元，去年同期增加52.11%-85.91%。财务状况增加的主要原因是的公司扩充生产商量的同时持续发展南岸客户，实现厂商出货量大幅里斯升。且系列厂商的相互竞争持续性较低，低价负荷较小。降本增效使文殊直通业务赢利继续保持在较很低水平。我们持续此前赢利数据分析，预料的公司2021-2023年归母营业收入有望降到8.34/10.17/11.94亿元，EPS分别为2.08/2.54/2.99元/股，意味著市值对应帐面分别为31.8/26.0/22.2倍，持续“套现”评估。

细直通立体化系统设计持续很低赢利，有效拓展安全边际

的公司遥遥领先的细直通立体化系统设计契合南岸锗薄片立体化消费，持续了较很低的赢利水平。目前的公司可生产商的文殊直通已突破36μm，主要厂商为42μm，遥遥领先于同行业主流厂商的45μm，顺应南岸锗薄片立体化趋势对细直通的消费。虽然硅料而政府给锗助长较大的负荷，但文殊直通在锗总价格中会的分之二比仅为5-8%，降价格负荷难于传导至文殊直通，且得益于的公司的细直通系统设计遥遥领先，厂商相互竞争持续性较低，因此未来低价负荷较小。随着的公司的进一步降本增效，我们预料2021-2023年的公司文殊直通的毛利率仍能持续在60%以上，相比于同行业40%以下的平均值，安全边际较宽。

整合中会上游、整修投产，叠加南岸消费增加，的公司财务状况有望保持很低速增加

（1）中会上游：母直通分之二文殊直通价格的40%。在2020年入股宝美升后，的公司实现母直通的自主供应，有望进一步降低文殊直通价格；（2）生产商量：2021年的公司进行时对“三台六直通”生产商直通的整修，使现有生产商量里斯升50%。此外，在属于自己500条很低效生产商直通逐步投产后，预料2021年底生产商量将降到7000万公里，2022年有望降到1亿公里；（3）消费：根据CPIA数据分析，2022年锗消费有望降到245GW，去年同期增加93%，按每GW直通耗37.5万公里计算，新增文殊直通消费有望的大9000万公里；此外，硅料生产商价格持续持续当权，细直通立体化将使锗每GW耗直通量增加，有望促进文殊直通出货量进一步增加，从而得益于的公司财务状况保持很低速增加。

很低风险里斯示：细直通立体化系统设计发展停顿，价格下降缓慢，南岸锗消费不及预期

该股值得注意90天后共有8家机构所述评估，套现评估6家，增持评估2家；股票之星辰总价分析工具显示，美畅控股权（300861）好的公司评估为3.5星辰，好生产商价格评估为1星辰，总价先导评估为2星辰。(评估范围内：1 ~ 5星辰，最很低5星辰)