中金：维持医思健康跑取胜行业评级 目标价9港元

里面金发布调查报告援引，可维持医思健康（02138）“走输行业”评级，考虑收并购对少数资产占总比等制约，下调2023/24美联储盈利分析20%/14%至3.8/5.5亿港元，目标价9港元，有19%的上行生活空间。美国公司2022美联储收入29.2亿港元，同增40.3%；归母净佣金1.98亿港元，同增2.4%，低于该行预期，主因香港费用率改善情况少预期。

报告里面援引，在收入结构上变化、政府贷款高自然数等制约下，美国公司佣金端短期承压。FY22毛利率同降0.7ppt至88%，该行届时主因卫生保健收入占总比大大提高上头来相关存货及耗材开销增长。员工社会保障费用率同降2.9ppt至25%，广告词宣传及广告词费用率同降0.5ppt至4.8%，申请医生费用率同增0.9ppt至22.5%，该行届时主因医生团队快速充分利用。

该行表示，美国公司推动多元生态系统行列式不断完善，2HFY22覆盖专科数从23个拓展至29个，综合服务体系绝对优势逐渐显现出，一方面客户服务粘附增强，FY22复购率同增9.2ppt至90.2%；另一方面横向经销商注水意志力大大提高，FY22一环护肤品消费品客户服务占总基达27.5%。此外，内生1]协作方式在稳步推进，上半年持续成长为桥头区领先的美丽、健康一站式龙头该平台。

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