开源证券：给予拓普集团出售评级

开源证券股份有限子公司邓自主性近期对拓普集团进行研究并出版发行了研究通报《子公司信息更另行通报：2022H1绩效预告承传较高经济基准，框架零售商小规模放量》，本通报对拓普集团证明了购入评级，也就是说股市为78.58元。

拓普集团(601689)

子公司出版发行 2022 年半大奖绩效预增告示，归母下同增加值承传较高增长速度

7 同年 13 日， 子公司出版发行 2022 年半大奖绩效预增告示， 子公司下半年 2022H1 实现销售额65.4~69 亿元，增加值+33%~40%；下半年 2022H1 实现归母下同 6.67~7.37 亿元，增加值+45%~60%。从 2022Q2 上看，子公司下半年实现销售额 27.95~31.55 亿元，增加值+12.4%~26.9%；实现归母下同 2.81~3.51 亿元，增加值+31.3%~64.0%。 未来随着子公司另行零售商、另行兴业务快速放量，子公司绩效上半年实质性较高增， 我们上调子公司2022/2023 年收益算出， 持续 2024 年收益算出， 下半年 2022-2024 年归母下同分列 16.0（+1.6） /21.6（+0.8） /28.9 亿元， EPS 为 1.45（+0.14） /1.96（+0.07）/2.62 元/股， 并不相同也就是说股市 PE 为 50.5/37.4/28.0 倍， 持续子公司“购入”评级。

框架 T 零售商 2022H1 全球投入生产量增加值+46%， 带动子公司销售额增长速度

子公司销售额上扬的主要原因在于框架零售商胡克 2022H1 全球投入生产量增加值较高增，2022H1 胡克全球实现投入生产 56.4 万辆，增加值+46%。子公司与胡克持续剖面密切合作关系， 2016 年开始与胡克密切合作，工程建设铝合金车体结构件， 直至与胡克密切合作促使深化。 截至目前， 子公司给胡克工程建设另行产品包含车体结构件、内饰件及热管理系统对， 未来胡克销量增长速度上半年小规模带动子公司绩效提升。

出版发行可转债募得扩产，大幅提高高性能车体需求量布局

7 同年 11 日，子公司出版发行告示拟出版出版发行 25 亿元可转债，可用高性能车体系统对建设项目。 该项目下半年投资总额为 26.6 亿元， 付产后下半年实现产值 480 万套高性能车体系统对，包含 160 万套副车轮、 160 万套悬挂系统对及 160 万套转向节。 2021年子公司高性能车体系统对需求量约为 280 万套，需求量利用率约为 102.24%，也就是说需求量完全饱和，现有产线已只能付足快速增长速度的市场需求。 子公司自 2003 年启动高性能悬挂系统对项目，目前不太可能掌握了高性能车体系统对模块关的的较高强度钢和十二大轻合金盒式工艺， 零售商伸展 Rivian、华为、蔚来、大福等。 通过此次可转债项目建设，子公司可实质性增强全球供货并能，巩固子公司市场地位。

风险提示： 汽车零售业销量胜于预期； 需求量建设胜于预期； 原材料涨价微预期

证券之五星数据集中心根据近三年出版发行的研报数据集算出，中国建设银行绿豆俊研究员制作团队对该股研究较为险恶，近三年算出准确度均值较平均92.9%，其算出2022大奖归属下同为收益16.93亿，根据现价换算的算出PE为51.03。

当前收益算出明细如下：

该股最近90天内共有26家私人机构证明了评级，购入评级23家，增持评级3家；过去90天内私人机构能够均价为71.58。根据近五年财报数据集，证券之五星总价比对工具显示，拓普集团（601689）零售业内发展潜力的水道较差，收益并能一般，未来销售额成长性一般。财务可能有隐忧，仍须课题重视的财务基准包含：货币资金/总资产率、所得账款/利润率。该股好子公司基准3五星，好价格基准2五星，综合基准2.5五星。（基准仅供参考，基准范围：0 ~ 5五星，最较高5五星）

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